Страница 4
перестойных старовозрастных насаждений. Соответственно цена
лесной земли определяется запасом леса в каждый год этого периода,
а также качеством древесины. То есть, чем больше запас древесины в
лесу и чем лучше качество этой древесины, тем выше цена на лесную
продукцию. Качество древесины определяется диаметром ствола,
породным составом лесных насаждений, другими характеристиками
древесины. Например, в зависимости от размера диаметра стволов
древесину делят на деловую и дровяную. Лесные породы делят на
хвойные (ель, сосна, кедр и др.), мягколиственные (береза, осина и
др.), твердолиственные (дуб, бук и др). Цены на деловую древесину
значительно превышают цены на дровяную древесину. Цена твердо
лиственных пород деревьев выше цены мягколиственных пород де
ревьев. Соответственно чем выше цена на продукцию, которая мо
жет быть получена от растущего леса, тем выше его стоимость.
Так как плата за растущий лес (такие леса называют молодняками
и приспевающими насаждениями) может быть получена только в бу
дущем, то стоимость такого леса зависит не только от годового при
роста древесины, но и от стоимости денег во времени и периода до
стижения максимального запаса древесины. То есть, стоимость леса
зависит от ставки дисконтирования, по которой будущие стоимости
приводятся к настоящим, и периода достижения лесом возраста зре
лости или оборота рубки.
На рисунках 14—16 показаны соотношения между запасом леса
на корню, корневой стоимостью леса в разном возрасте и стоимо
стью запаса леса на участке лесной земли.
Зависимость запаса леса от возраста
Рис. 14.
Цена леса в разном возрасте
Рис. 15.
Стоимость запаса леса на участке лесной земли
Рис. 16.
В связи с длительностью периода получения лесного дохода при
оценке лесных земель широко применяются технологии дисконти
рования и компондирования. Компондирование доходов означает
приведение их настоящей стоимости к будущему времени через нор
му прибыли на капитал. Считается, что будущая стоимость денег
увеличивается относительно первоначальной суммы денег на вели
чину соответствующую процентной ставке. Дисконтирование озна
чает процесс обратный компонодированию и представляет собой
приведение стоимости будущих доходов к настоящему моменту вре
мени, то есть их уменьшение на процентную ставку. Для определе
ния настоящей стоимости (V0) суммы денег, получаемой через Т лет
(VT) при ставке процента е применяется выражение: .
Исходя из этого выражения настоящая стоимость запаса растуще
го леса (то есть, леса в будущем) в каждый момент времени может
быть определена по формуле:
,
где: V0 — настоящая стоимость запаса леса в году Т, VT — стоимость
запаса леса в году Т, QТ — запас древесины в году Т, r — стоимость
леса (лесная рента), e — ставка дисконтирования, Т — год оценки.
В таблице 17.1 приведен пример изменения стоимости запаса леса
в зависимости от возраста лесных насаждений при использовании
ставки дисконтирования, равной 5%.
Таблица 17.1
Пример изменения стоимости леса с возрастом лесных насаждений
Из приведенной таблицы видно, что на величину стоимости леса
влияют два противоположные фактора — увеличение стоимости за
счет естественного прироста леса и уменьшение стоимости за счет
уменьшения стоимости денег во времени при дисконтировании.
Прирост леса является характеристикой, зависящей от естественных
факторов — продуктивности лесных земель и лесных насаждений.
Возраст Т,
лет
Запас леса
QТ , м3
Стоимость
1 м3 r, $
Стоимость
запаса леса
VT = QТ ? r, $
Настоящая стоимость
запаса леса в году Т
при e = 5%
V = QТ ? r /(1 + e)T, $
1 2 3 4 5
10 2 0 0 0
20 50 0 0 0
30 250 2 500 116
40 500 6 3000 429
50 800 10 8000 697
60 1000 14 14000 749
70 1200 18 21600 710
80 1300 20 26000 525
V0
VT
1 e + ( )T ——————- =
V0
VT
1 e + ( )T ——————- QT r ?
1 e + ( )T ——————- = =
Его величина определяется по специальным таблицам роста, рассчи
танных по годам жизни лесных насаждений для разных типов дре
весных пород.
Величина ставки дисконтирования зависит от экономических
факторов и ожиданий инвесторов, осуществляющих вложения в лес
ные проекты. Из за большой продолжительности периода воспроиз
водства леса и, соответственно ,инвестиций в лесное хозяйство, ре
зультаты оценки проявляют высокую чувствительность к изменению
ставки дисконтирования. Чем на больший период времени отстоит
доход, получаемый от леса, тем меньше его стоимость. При высоких
ставках дисконтирования она может получить нулевую оценку. Став
ки дисконтирования для лесохозяйственной деятельности определя
ются на основе преобладающей нормы прибыли, скорректирован
ной на риск неполучения или снижения дохода. Если определяется
инвестиционная стоимость лесных земель (стоимость, по которой
данные земли могут быть приобретены при условии удовлетворения
требований инвестора к доходности лесного проекта), то ставка дис
контирования может определяться исходя из ожиданий инвестора,
внутренней нормы доходности аналогичных и уже осуществленных
проектов. Возможны различные варианты определения ставки дис
контирования, в том числе учитывающие различные сценарии ис
пользования лесных земель и соответственно различные риски полу